劉平安

劉平安，金長(zhǎng)川資本管理公司總裁，曾在中國(guó)平安保險(xiǎn)公司企劃部從事企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃，接受過(guò)全球最大的管理咨詢機(jī)構(gòu)麥肯錫的培訓(xùn)和教育。曾在大鵬證券從事投資銀行業(yè)務(wù)，聯(lián)想控股投資管理部從事融資業(yè)務(wù)。曾任一家新能源企業(yè)和一家創(chuàng)新型紙業(yè)企業(yè)總裁，具有豐富的企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)。劉平安近年主要從事私募股權(quán)資本市場(chǎng)實(shí)踐，具有豐富的投資運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。劉平安現(xiàn)為北京大學(xué)、清華大學(xué)、廈門大學(xué)、浙江大學(xué)等多所著名大學(xué)MBA、EMBA，總裁班和資本運(yùn)作班講座教授，主講公司治理和資本運(yùn)作。劉平安博士擅長(zhǎng)公司戰(zhàn)略、公司治理和資本運(yùn)作，是國(guó)內(nèi)兼具較高理論研究能力的著名金融實(shí)戰(zhàn) 專家，擔(dān)任多家地方政府的經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)和數(shù)家企業(yè)獨(dú)立董事。

個(gè)人觀點(diǎn)：

北交所對(duì)創(chuàng)投PE會(huì)帶來(lái)哪些方面影響？

劉平安博士：北交所的成立，也將打破目前PE行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。首先，以前不太關(guān)注新三板的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)會(huì)大量進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)尋找新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。因?yàn)椋苯凰某闪⒏淖冃氯迨袌?chǎng)流動(dòng)性不足的局面，同時(shí)為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供退出機(jī)制。

其次，對(duì)于那些扎根在新三板的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，因其有通暢的項(xiàng)目渠道，以及市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，將會(huì)有一批優(yōu)秀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在三五年內(nèi)快速成長(zhǎng)起來(lái)，使PE行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局發(fā)生改變。

第三，北交所和新三板層層遞進(jìn)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，幾乎涵蓋了PE行業(yè)的全產(chǎn)業(yè)鏈投資。創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資新三板和北交所的主要環(huán)節(jié)包括：一是在新三板掛牌前投資，這和傳統(tǒng)的VC、PE沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別；二是對(duì)新三板基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層進(jìn)行定增投資；三是參與北交所上市公司公開(kāi)發(fā)行時(shí)的戰(zhàn)略配售投資，以及詢價(jià)和打新。

第四，相對(duì)于傳統(tǒng)的PE投資，創(chuàng)投公司參與新三板和北交所投資將具備多個(gè)優(yōu)勢(shì)：一是掛牌與上市門檻低，項(xiàng)目眾多，投資機(jī)會(huì)多；二是企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)的速度快，價(jià)值成長(zhǎng)的空間大；三是市場(chǎng)集中，投資項(xiàng)目的信息搜尋成本很低；四是均是公眾市場(chǎng)，其規(guī)范性和透明度會(huì)大大降低企業(yè)的規(guī)范性成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于券商又有哪些影響？

劉平安博士：券商基于自身成本和收益的權(quán)衡，以前從事新三板業(yè)務(wù)的激勵(lì)與動(dòng)力不足，再加上流動(dòng)性問(wèn)題始終得不到有效解決，大部分券商選擇離場(chǎng)。即使去年7月推出精選層之后，這種情況依然沒(méi)有得到根本性改觀。

北交所的成立將扭轉(zhuǎn)這種局面，重構(gòu)券商的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，主要表現(xiàn)在：一是大批券商會(huì)進(jìn)入北交所尋找全新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，都希望在這個(gè)新市場(chǎng)能切到“蛋糕”。二是新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)出現(xiàn)后，各個(gè)券商會(huì)根據(jù)自身的資源稟賦進(jìn)行重新戰(zhàn)略定位。北交所因其市場(chǎng)定位在為中小企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，大券商保薦單個(gè)項(xiàng)目的收益相對(duì)于A股而言要低很多，北交所可能更適合許多中小型券商開(kāi)展業(yè)務(wù)，因此北交所可能會(huì)成為大量中小券商的主戰(zhàn)場(chǎng)。三是券商的專業(yè)化能力將得以不斷提升。北交所試點(diǎn)注冊(cè)制，市場(chǎng)化程度較高，不管是股票的發(fā)行和交易，都對(duì)券商的專業(yè)能力和服務(wù)水平提出了更高要求。四是千篇一律的券商服務(wù)模式會(huì)發(fā)生分化，特色券商會(huì)涌現(xiàn)。有的中小型券商可能專門定位在新三板和北交所，甚至可能專門定位在某一項(xiàng)具體業(yè)務(wù)，比如只做保薦業(yè)務(wù)，或做市業(yè)務(wù)，以提供更加專業(yè)化和精準(zhǔn)化的市場(chǎng)服務(wù)。